내가 공부하려고 만든 블록

앞의 글에선 인플레이션의 원인과, 장단점에 대해 정리를 해보았다. 

이 블로그는 주식 공부용으로 만들어진 블로그인 만큼, 이 인플레이션이 그럼 도대체 주식에 어떤 영향을 미치는지 알아봐야 한다고 생각했다. 

인플레이션과 주식의 상관관계

인플레이션은 주식과 어떤 상관관계가 있을까? 그리고 투자자들에게 어떤 영향을 미칠까? 

아래의 문답은 KDI 경제정보센터에서 발췌한 문답이다. 

Q. 인플레이션일 때 금융자산을 가지고 있는 사람은 불리하다고 합니다. 주식을 가지고 있는 사람은 어떤가요?

A. 교과서는 보통 예상치 못한 인플레이션이 발생할 경우 예금, 국공채, 어음 등과 같은 금융자산을 가진 사람은 손해를 본다고 기술하고 있습니다. 인플레이션이 발생하면 명목가치가 고정된 금융자산을 가진 이는 실질가치(실물자산에 대한 구매력)의 하락으로 손해를 볼 수밖에 없습니다. 그럼 주식보유자의 경우에는 어떨까요? 인플레이션이 주가에 영향을 미치지 않는다면 주식보유자는 주식을 팔아 얻을 수 있는 돈의 구매력이 떨어지므로 다른 금융자산 보유자들과 마찬가지로 손해를 보게 됩니다.
인플레이션으로 인해 주가가 상승한다면 주식보유자는 이득을 볼 수도 있겠지만 지금까지의 연구결과에 의하면 인플레이션이 발생하면 주가는 하락을 하는 것이 일반적입니다. 인플레이션이 왜 주가에 부정적 영향을 미치는가를 설명하는 이론들에는 여러 가지가 있지만 대표적인 것만 설명을 드리도록 하겠습니다. 인플레이션이 발생하면 중앙은행은 보통 이자율을 높여 인플레이션을 억제하려 합니다. 중앙은행이 이자율을 인상하면 주식의 대체자산인 채권의 수익률이 높아지게 됩니다. 이로 인해 시중의 자금은 채권 쪽으로 몰리게 되고, 주식의 가격은 하락을 하게 됩니다.

다른 한편으로는 인플레이션이 만연할 경우 경제주체들의 정상적인 경제활동이 힘들어져 총수요가 감소하게 되는 결과도 생각해 해 볼 수 있습니다. 총수요가 감소하면 기업들의 수익률이 떨어지고, 주가의 상승이 둔화될 수 있습니다. 결국 인플레이션이 발생하면 주식보유자 역시 유리하다고 할 수 없는 것입니다.

간단히 말해, 갑작스러운 인플레이션은 주가의 하락을 야기한는 것이다. 인플레이션이 발생하면 중앙은행은 이자율을 높여 인플레를 억제하려고 할 것이고, 이는 채권(bond)의 수익률을 높여준다. 주식보다는 채권이 더 매력적인 투자처가 되는 것이다. 이렇듯, 급격한 인플레이션이 왔을 때 사람들은 주식보다는 상대적으로 채권 투자에 몰릴 수 밖에 없으며, 이것은 자연스레 주식장의 하락을 가져온다. 

그래서 보통 채권은 은행이나 정부에서 발행한 것이 대부분이다. 

미국에서 여러차례 지급된 경제부양금이라던지, 실업수당, 그리고 각종 소규모 상공인들에게 지급된 경제 지원금등으로 인해 인플레이션이 우려되고 있는 가운데 미 연준에서는 금리를 인상한다는 방안이 토의되고 있는 중인 것 같다. 아직은 확실하진 않지만, 미국 내에서도 인플레이션의 우려가 아주 높아 보인다. 

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나스닥과 S&P가 많이 빠지기도 했고, 요 근래 지지부진한 덕분에 나도 슬슬 걱정이 되고 있다. 아직 상황을 낙관적으로 보는 전문가들도 많다. 나는 주식을 시작한지 얼마 되지 않아 투자금이 그렇게 많은 편은 아니다. 한때 이자율이 너무 낮았으므로 정기 적금을 드는 것 보단 주식을 조금씩 사는것이 좋을 것이라는 판단에 시작했던 주식이다. 

그리고 어차피 장기 투자로 가져갈 생각을 하고 있기 때문에, 현금화를 일정부분 하고 채권쪽으로 얼마정도 투자를 하는 방법도 생각했지만 어차피 장기 투자를 할 거면 굳이 그렇게 할 필요가 있을까? 싶기도 하다. 대형 우량주 위주로 투자 했기 때문에 조금 불안감이 덜한 느낌이다. 

하지만 조금 더 상황을 지켜보고 신경을 써야할 필요는 있는거 같다. 

앞의 글에선, 인플레이션의 정의와 인플레이션이 발생하는 원인, 그리고 대처 방안등에 대해 알아봤다. 이번 글에서는, 그럼 과연 인플레이션의 장점과 단점은 무엇일까?

인플레이션의 장단점

언뜻 보기에 인플레이션은 완전히 방지해야 할 것처럼 보일 수 있다. 그러나 이는 현대 경제의 본질이며, 실제로는 무척이나 세심하게 살펴봐야 할 사안이다. 인플레이션은 자연스럽고 당연한 현상이기 때문이다. 그럼 본격적으로 인플레이션의 장점과 단점에 대해 알아보자. 

인플레이션의 장점

소비, 투자, 대출 증가

앞서 살펴본 것처럼, 낮은 수준의 인플레이션은 소비, 투자, 대출 활성화를 통해 경제에 도움이 될 수 있다. 소비자들은 인플레이션으로 인해 서비스의 가격이 오를것을 알고 있기 때문에, 상품이나 서비스를 즉시 구매하는 것이 합리적이라고 여기게 된다. 따라서 자연스레 소비자들의 소비가 촉진 될 것이다. 

높은 수익

인플레이션은 기업이 더 높은 가격에 상품과 서비스를 팔도록 하는데, 이를 통해 기업은 인플레이션 효과로부터 기업을 보호할 수 있다. 이들은 이러한 인상을 정당화할 수 있지만, 더 많은 이익을 얻기 위해 필요한 가격보다 가격을 더 높게 인상할 수도 있다.

디플레이션보다 나음

이름에서 추측할 수 있듯, 디플레이션은 인플레이션과 반대되는 것으로, 시간이 지남에 따라 가격이 하락하는 것이다. 가격이 하락하기 때문에 소비자는 구매를 미루는 것이 합리적이며, 조만간 더 낮은 가격에 구매할 수 있다는 것을 알고 있다. 이는 경제에 부정적인 영향을 줄 수 있는데, 상품과 서비스에 대한 수요가 떨어지기 때문이다.

역사적으로 디플레이션 기간 동안에는 더 높은 실업률이 발생했으며, 소비보다는 저축이 늘어났다. 개인에게는 꼭 나쁜 일만은 아니지만, 디플레이션은 경제 성장을 저해하는 경향이 있다.

인플레이션의 단점

통화 가치 하락 및 하이퍼 인플레이션

적절한 인플레이션 비율을 찾는 것은 쉽지 않으며, 이를 통제하지 못하면 큰 피해로 이어질 수 있다. 결론적으로, 인플레이션은 개인의 자산 가치를 떨어뜨린다. 만약 누군가 오늘 매트리스 아래 100달러 현금을 10년동안 보관한다면, 10년 후에는 오늘 100달러는 현재의 100달러와 가치가 다를 것이다. 

높은 인플레이션은 하이퍼 인플레이션으로 이어질 수 있으며, 이는 한 달 내 가격이 50% 이상 상승할 때를 말한다. 몇 주 전 10달러에 불과했던 생필품에 15달러를 지불하게 되는 것은 그리 좋은 일이 아니지만 문제는 거기서 그치지 않는다. 하이퍼 인플레이션 기간 동안에는 가격이 보통 50% 이상 상승하며, 기본적으로 통화와 경제를 파괴하게 된다.

불확실성

인플레이션 비율이 높으면 불확실성이 지속될 수 있다. 개인과 기업은 경제가 어디로 향하는지 확신할 수 없기 때문에, 자금을 더욱 신중하게 관리할 것이다. 이는 투자 및 경제 성장 위축으로 이어진다.

정부 개입

누군가는 자유 시장 원칙을 근거로 정부가 인플레이션을 통제하려는 시도에 반대한다. 이들은 “돈을 찍어 내는” 정부의 능력(이 자연스러운 경제적 원칙을 훼손한다고 주장한다. 

* * * 

인플레이션의 장단점을 같이 공부 하면서 인플레이션과 주식의 상관관계도 함께 정리해 보려고 했는데 글이 길어질 것 같아 나눠서 정리 하기로 했다. 다음 글에서는 인플레이션이 주식시장에는 어떤 영향을 미치는지에 대해 정리 해 봐야겠다. 

들어가기 앞서 

가끔 가다 어른들이 "이걸 이돈주고 산다고? 와 진짜 많이 올랐네" "라떼는 말야~" 라며 과거에는 얼마나 가격이 저렴했었는지 말하는 걸 들어본 적 있을 것이다. 이렇게 가격이 오르는 이유는 바로 "인플레이션" 때문이다. 인플레이션은 상품 및 서비스의 수요와 공급 불균형으로 발생하며, 이로 인해 가격이 상승하게 된다. 

인플레이션에는 장점도 있지만, 보통 지나친 인플레이션은 좋지 않다. 오늘보다 내일 돈의 가치가 하락한다면, 저축을 할 필요가 있을까? 인플레이션이 지나치게 높을 경우, 정부는 소비를 억제하기 위한 정책들을 시행한다. 

인플레이션은 특정 통화의 구매력이 감소한다고 생각할 수 있다. 다시 말해, 한 경제의 상품과 서비스 가격이 계속해서 상승하는 것이다. 

“상대적 가격 변화”는 보통 한 두 개의 상품 가격이 올랐다는 의미이지만, 인플레이션은 경제 내 거의 모든 상품 가격이 증가할 때를 의미한다. 또한 인플레이션은 장기간에 걸쳐 일어나는 현상으로, 물가 상승은 단지 일시적으로가 아닌 지속적으로 이어져야 한다. 대부분의 국가는 매년 인플레이션 비율을 측정한다. 인플레이션은 보통 이전 기간에 비해 증가 또는 감소한 것을 비율로 나타낸다. 

그럼 인플레이션은 왜 발생하며, 경제에는 어떤 영향을 미칠까? 

인플레이션의 원인

1. 수요가 많은 특정 상품의 공급 부족 

수요에 비해 공급이 부족한 경우 인플레이션이 일어나게 된다. 이는 해당 상품의 급격한 가격 상승으로 이어지며, 나머지 경제에도 파급 효과를 미칠 수 있다. 아주 쉬운 예로, 닌텐도 스위치 붐이 불었을때 닌텐도 스위치 재고가 부족해 어마어마한 프리미엄이 붙어 거래가 되었던 것이 있다. 비록 닌텐도는 경제 전반적으로 파급 효과는 없었지만, 이것이 만약 필수 소비재였을 경우, 모든 상품과 서비스 가격이 상승 했었을 것이다. 

2. 정부의 통화정책 (금리인하 및 양적 완화)

인블레이션은 정부의 통화정책을 통해 인위적으로 발생 시킬 수도 있다. 정부는 기준 금리를 인하하거나, 양적 완화등의 통화 정책을 통해 일정 수준의 물가를 안정적으로 올리려고 노력한다. 물가가 꾸준히 안정적으로 오르게 되면 (예측 가능한 인플레이션) 소비자들의 소비를 촉진 시켜 경제를 활성화 할 수 있기 때문이다. 

그러나 우리가 보다 자세히 살펴본다면, 인플레이션은 다양한 사건들을 통해 발생할 수 있다. 인플레이션을 야기하는 여러 사안들이 존재하지만, 경제학자 로버트 고든(Robert J. Gordon)은 인플레이션의 주된 이유로 해당 요소들을 바탕으로 한 “삼각형 모델”을 제시했다. 

일단 인플레이션의 종류에 대해 알아보자. 

수요 과잉 인플레이션

수요 과잉 인플레이션은 가장 일반적인 인플레이션 유형으로, 소비의 증가로 발생한다. 이러한 경우 상품 및 서비스 수요가 공급을 초과하여 가격 상승으로 이어진다. 예를 들어, 한 주에 1,000개의 빵을 굽는 제빵사가 있다고 가정 해 보자. 장사가 잘 되어 제빵사는 일주일에 생산하는 빵을 거의 다 판매했다. 

그러다 빵의 수요가 크게 증가하기 시작했다. 이는 경제가 좋아졌기 때문일 수도 있고, 따라서 소비자들이 더 많은 지출을 하기 때문일 수도 있다. 아니면 단지 인기가 많아져 빵을 사먹는 사람들이 늘어 났을 수도 있다. 제빵사가 구울 수 있는 빵은 1,000개로 한정되어 있고 찾아오는 손님은 2,000명이라고 가정 했을 때, 빵을 사기 위해 일부 손님들은 더 많은 값을 치르고 빵을 사려고 할 것이다. 자연스레 제빵사는 빵 가격을 올린다. 

이제 빵에 대한 수요 증가와는 별개로 경제 상황이 좋아져 우유, 기름 및 다른 제품들에 대한 수요가 증가했다고 해보겠다. 이것이 바로 수요 과잉 인플레이션이 발생하는 이유이다. 전반적인 수요가 늘어나게 되는 것이다. 사람들은 수요가 공급을 초과하는 방식으로 더 많은 상품을 구매하며, 이는 가격 상승으로 이어진다.

비용 상승 인플레이션

비용 상승 인플레이션은 원자재 및 생산 비용이 증가 하면서, 가격도 함께 상승할 때 발생한다. 이름에서 알 수 있듯, 이 비용은 사용자에게 “전가”된다. 

이전의 빵집을 다시 살펴보자. 제빵사는 일주일에 4,000개의 빵을 생산하기 위해 새로운 오븐을 만들고 직원을 고용했다. 현재, 공급과 수요가 일치하며 모두가 행복해 한다. 하지만 그 해에 자연재해가 심했고, 밀 농사가 좋지 못했다. 주변의 모든 빵집에 공급하기에는 물량이 부족해졌다. 따라서 제빵사는 똑같은 양의 빵을 만들기 위해 더 많은 값을 지불하고 밀을 구입 해야 할 것이다. 

이러한 추가 지출 때문에, 제빵사는 빵 가격을 인상해야 한다. 소비자들의 수요가 증가하지 않더라도 말이다. 뿐만 아니라 정부가 최저 임금을 인상할 수도 있다. 그렇게 되면 제빵사가 고용한 직원들의 임금이 올라가고, 다시 한번 빵 가격을 인상할 수밖에 없다. 

보다 넓은 관점에서 보자면 비용 상승 인플레이션은 보통 자원(밀 또는 기름) 부족, 상품에 대한 정부 세금 증가, 환율 하락(수입 비용 증가로 인한) 때문에 발생한다.

내재적 인플레이션

내재적 인플레이션(또는 행오버 인플레이션)은 과거의 경제 활동으로부터 발생하는 인플레이션의 한 유형이다. 이는 이전의 두 가지 유형의 인플레이션이 계속 이어질 경우 발생할 수 있다. 내재적 인플레이션은 기대 인플레이션과 임금과 물가의 순환 상승 개념과 밀접히 관련된다.

기대 인플레이션은 인플레이션 기간 이후 개인과 기업이 향후 지속될 것으로 예상하는 인플레이션이다. 지난 해에 인플레이션이 있었다면, 직원들이 더 높은 급여를 협상할 가능성이 높아지며, 기업들은 상품과 서비스에 더 많은 비용을 청구하게 된다. 쉽게 말하자면, 인플레이션으로 물가가 상승 했으니 개인들은 높은 연봉 협상을 시도하고, 많은 임금을 지불하게 된 고용주 측에서는 손님에게 제공하는 물건이나 서비스의 가격을 올리는 것이다. 

임금과 물가의 순환 상승은 더 많은 인플레이션을 초래하는 내재적 인플레이션의 경향을 설명하는 개념이다. 이는 고용주와 직원이 임금 합의에 도달할 수 없을 때 발생할 수 있다. 직원들은 기대 인플레이션 때문에 더 높은 임금을 요구할 것이며, 고용주의 생산 비용이 증가하게 된다. 이는 악순환으로 이어질 수 있는데, 직원들은 상품과 서비스의 가격 상승으로 인해 더 높은 임금을 요구하게 되고, 이것이 악순환으로 계속 반복되는 것이다.  

인플레이션 대처 방법? 

인플레이션에 대처하지 않으면 경제에 타격을 줄 수 있기 때문에, 정부는 이러한 영향을 최소화하기 위해 사전 대책을 강구한다. 정부는 통화 공급량을 조정하게 되고, 통화나 국자 재정 정책등을 변경 할 수 있다. 

미연준 (중앙은행 ; 비국 연방 준비 제도)은 명목화폐의 유통량을 증가, 감소시킬 수 있는 힘을 가지고 있다. 양적 완화가 일반적인 예시이며, 이는 중앙 은행이 경제를 활성화 하기 위해 새롭게 발행한 돈으로 은행 자산을 구매하는 것이다. 하지만 이러한 조치는 실제로 인플레이션을 악화시킬 수 있기 때문에, 인플레이션이 문제가 될 때 사용되는 방법은 아니다. 

양적 완화의 반대는 양적 긴축(QT)이다. 이는 통화 공급량을 줄여 인플레이션을 줄이는 통화 정책이다. 그러나 양적 긴축이 인플레이션의 좋은 해결책이라는 데는 증거가 충분하지 않다. 실제로, 대부분의 중앙 은행은 이자율을 높여 인플레이션을 통제한다. 

금리인상  

금리가 높아지면 자금을 빌리는 데 더 많은 비용이 필요하다. 그 결과 신용 거래는 소비자 및 기업에게서 매력을 잃게 된다. 소비자의 관점에서 이자율이 증가하면 소비가 위축되고, 이는 상품 및 서비스의 수요 감소로 이어진다.

해당 기간 동안에는 저축을 선호하게 되며, 이자를 위해 자금을 빌려주는 게 더 좋다. 그러나 기업과 개인이 신용 거래를 통해 투자 및 소비에 신중해지기 때문에 경제 성장이 위축될 수 있다.

재정 정책 변화

대부분의 국가는 통화 정책을 통해 인플레이션을 관리하지만, 재정 정책을 변경하는 것도 하나의 방법이다. 재정 정책은 경제에 영향을 미치기 위한 정부의 지출 및 세금 조정을 의미한다. 

정부가 소득세를 인상하게 되면, 개인의 실질 소득은 낮아지게 된다. 그 결과 시장에서 수요가 감소하고, 이는 이론적으로 인플레이션을 감소시켜야 한다. 그러나 이는 위험한 방법인데, 대중들은 세금 인상에 호의적이지 않을 수 있기 때문이다. 최근의 예로, 미국 대통령 조 바이든이 세금 개혁안을 제시 하면서, 기업들의 기업세를 올리려는 방안을 추진중이라는 것이 있다. 

이번 포스팅에서는 인플레이션에 대한 대략적인 컨셉을 이해 했으니, 다음번 포스팅에서는 과연 인플레이션이 경제엔 어떤 영향을 미치며, 주식과는 어떤 상관 관계가 있는지 알아보도록 하겠다.